ЦФА: Цифровые финансовые активы: перспективы использования в проектах с государственным участием

💰 Всем привет, это Артур Щеглов. Недавно коллеги из P&P Unity подготовили интересное исследование “Цифровые финансовые активы: перспективы использования в проектах с государственным участием”.

Я уже делал несколько публикаций на тему ЦФА. Считаю, что ЦФА придут на рынок проектов #ГЧП. Уже сейчас совершаются робкие сделки, но пока ориентированные на всю группу компаний, а не на отдельно взятый проект.

Благодарю коллег за то, что они подняли вопросы, которые необходимо урегулировать для использования ЦФА в целях проектного финансирования:

1️. Потребность в фигуре представителя инвесторов. В случае множественности инвесторов может появиться отдельная задача – подписание с каждым инвестором договора залога и прямого соглашения. По аналогии с облигационным рынком для ЦФА может потребоваться фигура представителя владельцев ЦФА, который бы обеспечивал взаимодействие между эмитентом ЦФА и их владельцами, защищал интересы последних, в частности выступал в качестве залогодержателя.

2️. Необходимость адаптации смарт-контрактов к условиям проектов. Использование обеспечительных механизмов и заключение прямого соглашения с инвесторами может быть автоматизировано путем интеграции условий таких договоров в смарт-контракт, который регулирует условия выпуска ЦФА. В таком случае, приобретая ЦФА, инвестор автоматически будет становиться стороной договора в отношении обеспечения и прямого соглашения на заранее установленных условиях. Однако прямое соглашение заключается не только частной стороной (эмитентом ЦФА) и инвестором, но и публичной стороной. В таком случае может потребоваться проработка механизма заключения такого соглашения в периметре ИС органами власти, которые представляют публичную сторону.

3️. Увеличение срока погашения ЦФА. В настоящий момент выпуски ЦФА являются краткосрочными (в среднем, полгода). Однако для целей реализации долгосрочных проектов актуальны выпуски ЦФА с более длительным сроком погашения (5-10 лет).

4️. Адаптация мер государственной поддержки для ЦФА. Хотелось бы увидеть в будущем программы субсидирования процентных ставок, возмещение затрат на выплату купонного дохода по “зелёным облигациям”, но уже в контексте ЦФА.

5️. Порядок расчетов по ЦФА. Вопросы наработки практики целевого использования и корректного финансовых потоков при использовании бюджетных денежных средств на разных этапах исполнения обязательств по #ЦФА требует времени и дополнительных разъяснений.